5月12日，中信建投证券2026年度中期资本市场投资峰会在上海举办。
与会专家认为，当前百年变局加速演进，中国经济长期向好底色不变，整体呈现宏观经济企稳向好、政策与资金形成双重支撑的格局。2026年一季度我国经济稳健开局，PPI转正预示工业周期迎来拐点，国内经济复苏进程正式开启。下半年经济将呈现复苏分化、政策护航、结构优化的特征。“十五五”规划落地、人民币升值与企业盈利修复形成共振，叠加来自中东等地区的全球资金持续增配，A股、港股结构性行情持续演绎，算力、新能源、军工等核心赛道多点开花，迎来中长期布局良机。
宏观经济企稳向好
政策与资金形成双重支撑
会议中，中信建投证券党委书记、董事长刘成表示，当前世界百年变局加速演进，全球经济格局正经历深度调整，但中国经济长期向好的基本面并未改变，中国资本市场推进高质量发展的步伐始终稳健向前。
从经济运行基本面来看，中信建投证券政策研究首席分析师胡玉玮表示，2026年一季度中国经济实现稳健开局，PPI转正这一关键指标标志着工业周期迎来重要宏观分水岭，意味着国内经济复苏进程已正式开启。尽管中东地缘冲突对全球经济形成阶段性滞胀扰动，但并未改变国内经济温和复苏的核心趋势。
展望2026年下半年，胡玉玮认为，宏观经济将呈现复苏分化、政策护航、结构优化的鲜明运行特征，货币政策层面降准仍有空间，财政政策则聚焦存量政策落地见效，政策主线围绕扩内需、科技创新、能源资源安全、产业格局优化四大核心方向展开。尤为重要的是，“十五五”规划的实施，将为中国经济中长期发展奠定核心基调，而人民币温和升值与企业盈利修复引发的共振效应，正推动中国资产迎来系统性价值重估的历史机遇。
政策端的明确导向与资金端的积极响应形成了强大合力。中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛表示，“十五五”规划是大类资产配置的中国方略，人民币资产的配置机遇正在朝着我们而来。
黄文涛认为，在当前格局下应重点增配人民币货币锚资产，包括黄金、电力、新能源、军工、航天以及16个强国建设领域核心产业；同时稳健标配人民币流动性资产，涵盖金融、红利、债券等领域。
这一配置逻辑的背后，是全球资金对中国资产的认可与青睐，其中中东主权财富基金的配置重心向亚太及中国倾斜尤为值得关注。中信建投证券海外研究首席分析师于伯韬表示，沙特公共投资基金、阿布扎比投资局等中东核心资金，其投资策略已从传统的欧美房地产和债券配置，转向更加积极的亚太股权与产业投资，香港一级市场IPO的基石认购趋于活跃，双边项目合作渐次展开。
从中长期来看，于伯韬认为，中东资金可通过财富登记转移、投资组合配置、企业运营布局等多元渠道进入香港市场。而“石油-人民币-黄金”闭环的形成，将进一步推动中东资金战略性增持中国资产，包括高股息蓝筹、硬科技及港股IPO等优质标的。
A股港股结构性行情凸显
全球资本聚焦中国价值
宏观经济的稳健复苏与资金的持续流入，催化了A股与港股市场的结构性机会，两大市场在各自运行逻辑下呈现出鲜明的投资特征。
对于A股市场，黄文涛认为其长期上升通道由四大核心因素共同推动：一是资金流入的持续支撑，二是科技创新的动能释放，三是制度改革的红利落地，四是消费升级的潜力挖掘。这四大要素既是中国经济的“增长函数”，更是资本市场的“上涨函数”。尽管近期国际地缘冲突、风险偏好波动与流动性变化等因素，在短期导致市场避险情绪上升、预期承压，但从长期视角来看，这些扰动反而更加凸显了人民币资产的核心优势。市场表现也印证了这一判断，2026年以来，A股市场的高端制造行情亮点纷呈，有色金属、电网设备、卫星、通信、生物医药和创新药等板块的资金流入态势显著，成为市场关注的核心焦点。
聚焦2026年下半年，A股市场的结构性特征将更为鲜明。中信建投证券策略分析师夏凡捷认为，下半年A股将演绎结构性行情，结构性景气与资金抱团将共同推动结构性行情，投资者应遵循“景气为纲”的投资策略，重点聚焦“算力”和“复苏”两大景气主线。
在夏凡捷看来，AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，后续应关注全产业链的景气扩散趋势；而由“PPI-外需”驱动的复苏主线，则是今年资本市场的另一关键投资方向，有望在全球经济格局调整中持续兑现收益。值得注意的是，AI叙事逻辑正发生深刻转变。他认为，当前AI行情已从核心抱团转向全产业链景气扩散，在产业趋势持续验证的背景下，行情不会仅仅因估值过热就结束对科技板块的配置，而是将沿产业链向上下游环节，按缺货涨价、新需求挖掘和产能挤占这三重逻辑逐步扩散，为投资者提供更广阔的布局空间。
港股市场方面，尽管面临解禁压力，但长期投资价值正逐步凸显。于伯韬表示，2026年港股将迎来历史性解禁高峰，上半年解禁规模超4500亿港元，下半年压力进一步抬升至超过1.2万亿港元，需关注和警惕6-7月的集中解禁窗口。不过总体来看，在美联储降息、南向资金流入等宏观流动性支撑下，解禁对市场的冲击将“有惊无险”，但可能触发市场风格切换，从成长叙事转向业绩叙事，这一走势与2025年新消费板块在解禁后由逼空上涨转为震荡调整的特征相似。
在结构性机会方面，恒生科技板块成为关注焦点。于伯韬认为，恒生科技指数表现或优于恒生指数，即将迎来估值消化与AI叙事重构下的左侧布局期。随着AI应用加速推进和盈利预期改善，科技板块有望迎来趋势性修复行情；从中长期来看，国内需求侧政策有望进一步发力，恒生科技板块作为顺周期的核心资产之一，将充分享受政策催化下的系统性重估红利。
核心赛道多点开花
细分领域布局价值彰显
在市场结构性行情深化的背景下，核心赛道的投资价值持续释放，尤其是科技、新能源等领域的细分环节，成为承接资金流入的核心载体，科技方向仍是投资者关注的重点。
中信建投证券通信及人工智能首席分析师阎贵成表示，随着全球大模型产业迈入效率优先、商业落地、生态重构的高质量发展新阶段，全球算力基础设施的投资依然保持强劲态势。数据显示，北美四大CSP厂商2026年一季度资本开支同比增长70.25%，预计全年高达7100亿美元，谷歌等头部企业更指引2028年投资还将大幅增长，这一趋势将有助于算力产业链多个核心环节持续受益。
具体来看，阎贵成认为，算力产业链的投资机会集中在五大细分领域：一是国产GPU公司开始兑现业绩，未来市场份额仍有较大提升空间，核心企业具备长期布局价值；二是数通网络的光互连正成为打破算力上限的关键突破方向，800G与1.6T光模块需求迎来爆发式增长，直接带动了设备及测试仪器需求的增长，而Scale-up模式进一步打开了更广阔的光互连增量空间，光芯片、法拉第旋光片等核心元器件持续处于紧缺状态，CPO、OCS、DCI、MicroLED等新技术加速发展；三是光纤行业呈现量价齐升态势，由于行业扩产节奏缓慢，预计2027年供需仍将保持偏紧格局，行业景气度有望持续；四是液冷技术渗透率快速提升，国产供应商在北美市场的拓展空间有望逐步打开，进而实现业绩持续增长，其中金刚石的应用前景值得密切关注；五是服务器电源行业也有望迎来加速发展阶段，成为算力基础设施建设的重要受益领域。
除算力产业链外，其他领域的投资机会同样值得关注。夏凡捷建议，行业层面重点关注三大方向：一是AI算力相关领域，包括半导体、光通信、电子布/CCL、数据中心供电等；二是新能源板块，涵盖锂电、风电、核电、储能、电网等细分赛道；三是周期类行业，如油气生产、煤炭、煤化工、有色金属等。
此外，从左侧布局来看，夏凡捷认为，石化、工程机械、非银金融、生猪养殖、服务消费等板块具备估值修复潜力，适合长期投资者提前布局。主题投资层面，人形机器人、商业航天等新兴领域，依托技术突破与政策支持，有望成为资本市场的新增长点配资头条，为投资者提供超额收益机会。
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